21年净亏损156亿！美团业绩到底如何？
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作者：齐俊杰团队-王昊
3月25日，美团公布了21年业绩，这份财报在很多人看来是不尽人意的，21年四季度，美团营收495.2亿元，同比增长了31%，经调整净利润-39.4亿元，利润延续了之前几个季度的亏损，造成这种增收不增利的原因，主要还是美团新业务的持续投入，社区团购还在持续的烧钱。而美团的股价，也从去年最高的460元，一路下跌，最低时甚至接近100元。
那么这份业绩到底如何？未来美团是否还有上升空间呢？
我们把业务拆分开来看一下，按照公司年报披露情况，美团一共包含三块业务，餐饮外卖，酒店到店旅游，新业务。
其中外卖业务是大头，去年外卖部分的营业收入同比增长了45%，达到了963亿元，经营利润从去年的28亿增长到了62亿，利润率从4.3%上升到了6.4%，可以说这部分经营状况是在变好的，而且要知道，去年美团是经过了费率调整的，费改后对商家收费率，整体都降低了，在这种情况下，还能实现利润率的提升，是非常难得的。
外卖业务的其他指标，像整体客单利润上升到了0.43元，同比增长了0.15个点，全年客单价48.9元，同比增长了1.4%，所以相比去年，这部分经营状况在稳定提升。但也仍存在问题，今年年报首次调整了营收披露方式，将餐饮外卖细分成了配送服务费和佣金，拆分下来后，外卖配送业务其实是亏损的，换句话说，美团骑手的配送收入覆盖不了成本。所以针对骑手成本问题，美团后面还要再想对策，一种可能的办法就是优化算法订单结构，让订单更多的转化为短距离订单，进一步提升配送效率，另一种就是降低补贴，来提高收入。
实际上针对骑手成本这块，美团已经在想办法了，为了提升配送销量，美团去年一年举办了136场骑手恳谈会，结合骑手的建议，来优化算法规则。这段时间疫情比较严重，美团也对自身系统做一些动态优化，根据店铺具体情况，减少优惠券的发放数量。
长期来看，外卖业务依旧具备成长空间，从需求端来看，中国餐饮现在有近四万亿的市场，这个规模不会一成不变，还会持续扩大，外卖业务现在近7000多亿，如果参考实物电商25%的渗透率，依旧有上升空间，所以整体餐饮盘子在扩大，外卖业务渗透率还在提升，需求就还没有到顶。从供给端来看，美团的日活跃用户数和月活用户间，也有很大的差距，说明不是所有商家都在用，每天都有在用的，可能只有20%，而且这20%中，还有部分是没有付费的。所以整体看下来，外卖业务仍处于成长的快车道，不用太过担心，未来几年营收依旧会有几十位数的增长，这部分已经决定了美团的下限。
第二类业务就是到店、酒店及旅游，这块属于公司的现金牛业务，21年营收同比增长53.1%，达到了人民币325亿元，经营利润率从38.5%提升到了43.3%，创出了新高，而且这个利润率水平是远高于外卖业务的。到店业务中，酒店占比22%，根据我们的调研，美团酒店的客单价，甚至高于一些专门做旅店业务的企业。而到店餐饮，广告业务也具备很大的提升空间，因为这两部分的下游商家，都极其分散，这就让美团有了很强议价能力。总结一下美团第二部分业务的话，就是赚钱能力强，盈利模型成熟，能持续产生稳定利润。
第三部分就是美团的新业务了，主要以美团优选，美团闪购，美团买菜等社群团购为主，现在这部分的竞争越来越激烈，大家都在靠烧钱，增加仓储物流投入，增加补贴，来提升获客。虽然美团的获客比拼多多强一些，供应链也更强，但成本依旧很高，而且靠补贴买来的用户，到底会不会留存下来，这也是个问题。美团在四季度降低了这部分的补贴力度，四季度新业务的亏损率，也出现了环比收窄。21年全年的新业务亏损扩大到了384亿，经营亏损率同比增长了36.6个点。
社区团购这个模式，现在还处于一个中间地带，商品价格比电商贵，比超市便宜，而配送速度比电商快，但比超市慢，所以比较难定义这个竞争市场，现在社区团购的价格便宜，是因为有大量的补贴在里面，后面这个模式到底要怎么走，还不好说，美团自己也在摸索，寻找更加合理的商业模型。
所以从年报看下来，美团并没有太大的问题，外卖和到店业务的商业模式是可行的，外卖的渗透率还在提升，行业总蛋糕依旧在做大，并且竞争格局稳定，每年十几位数的营收增长是确定的。到店酒店业务，也已经较为成熟，能够产生稳定的现金流，所以这两部分业务，已经决定了美团的下限，至于上限有多少，就要看新业务了，这部分美团自己也还在探索。如果谈谈看法的话，我认为美团的新业务，一上来可以不追求那么大的规模，可以先从细分做起，比如城市细分，从品类细分，去寻找方向。我相信美团未来肯定能找到一条能跑通的路，全面铺开不行的话，也可以试试换种思路，像当年711最开始的时候，就是从细分市场做起的。
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